出品：新浪财经上市公司商议院  　　

　　作家：坤

　　近日，广东弘景光电科技股份有限公司（下称“弘景光电”）脱手申购，距离得胜上市只是一步之遥。

　　早在2023年6月，弘景光电的上市肯求就得到受理，此后履历了两轮问询与更新数据，2024年10月，弘景光电通过了深交所上市委审议，得到证监会注册批复。这次上市，弘景光电拟募资4.88亿元，其中2.89亿元将用于光学镜头及模组产能扩建形式、1.25亿元用于补充流动资金、7241万元用于研发中心成就形式。

　　弘景光电从事光学镜头及录像模组家具的研发、假想、出产和销售，主要家具包括智能汽车光学镜头及录像模组和新兴破钞光学镜头及录像模组，其中智能汽车家具行使于智能座舱、智能驾驶，新兴破钞家具行使于智能家居、全景/领路相机和其他家具中。

　　周边上市的几年中，弘景光电尽管兑现了功绩限制的增长，但增幅却彰着放缓，且在招股书中重心说起的智能汽车策动业务却收入占比、毛利率双双下滑，彰着弱势。不仅如斯，尽管弘景光电列举了一众客户，但现实上公司连年来接近一半的收入齐来自于影石改进，依赖进度可见一斑。

　　功绩增长放缓研发用度率低于同业 智能汽车策动业务彰着萎缩

　　从功绩方面来看，弘景光电在周边上市之前的发扬似乎确有可圈可点之处。

　　据上市策动材料，2021-2024年，弘景光电视野生意收入离别为2.52亿元、4.46亿元、7.73亿元、10.92亿元，离别同比增长7.02%、77.38%、73.13%、41.25%，不错看出，连年来营收限制保捏增长，但2024年增幅却远不足前两年。

　　同期，弘景光电兑现归母净利润离别为0.15亿元、0.56亿元、1.16亿元、1.65亿元，离别同比增长2.36%、269.99%、106.24%、41.90%。与营收发扬相肖似，利润限制在捏续增长的同期，2024年增幅比较之客岁度却彰着放缓。

　　伴跟着功绩的捏续增长，弘景光电也在招股书中暗意公司是光学镜头及录像模组家具鸿沟的高新技巧企业，高度醉心家具研发和技巧积聚，在策动家具的研发、假想等方面积聚了大宗中枢技巧。但或与之违反的，却是公司一直以来并不高的研发进入，2021-2024年离别为2075.54万元、2806.68万元、4999.99万元、6780.30万元，研发用度率也从2021年的8.25%降至2024年的6.21%。与舜宇光学科技、宇瞳光学、力鼎光学、中润光学等赛谈同业比较，弘景光电的研发用度率也彰着偏低，2024上半年弘景光电的同业业公司研发用度率平均值为9.10%。

　　更况且，从募投项接头资金分拨也能看出，比较于研发，弘景光电对其他方面或更有所侧重。在拟募资的4.88亿元中，仅有7241万元用于研发中心成就形式，致使低于1.25亿元用于补充流动资金。

　　而在各项业务方面，弘景光电尽管在招股书中屡次暗意，公司的家具面向智能汽车、智能家居、全景/领路相机、机器视觉等卑劣新兴产业，主要家具包括智能汽车光学镜头及录像模组和新兴破钞光学镜头及录像模组等。智能汽车鸿沟的策动家具长久被优先说起，但现实上智能汽车策动家具的收入孝顺占比却彰着下滑。2021-2024上半年，弘景光电智能汽车光学镜头销售收入金额离别为12，266.48 万元、 13，937.49 万元、13，979.03 万元和7，471.02万元，限制增永恒不足同期的收入合座增速，占主生意务收入比例离别为54.83%、32.09%、18.27%和 16.72%。

良友开首：公司公告

　　更况且，公司的智能汽车光学镜头、智能汽车录像模组的家具毛利率也在捏续下滑，其中智能汽车光学镜头的毛利率从2021年的32.02%下滑至2024上半年的24.66%，智能汽车录像模组的毛利率则从25.56%下滑至10.03%。

　　尽管弘景光电的新兴破钞策动业务增长有所弥补了智能汽车策动业务的萎缩，但业务结构的不褂讪是否会影响到公司未来的功绩发扬，仍有待不雅察。

　　客户繁密 但近半收入依赖第一大客户影石改进

　　招股书中，弘景光电暗意，公司通过多年筹画与发展，已与繁密Tier1及EMS厂商建立了褂讪蛊卦策动，家具进入了戴姆勒-驰骋、日产、本田、奇瑞、比亚迪、吉祥、长城、埃安、蔚来、小鹏、飞凡、路特斯、Ring、Blink、Anker、Insta 360、70mai、小米等国表里知名品牌。

　　尽管一众客户名声赫赫，但现实上弘景光电主要依赖的却是个别大客户。

　　2021-2024上半年，弘景光电上前五大客户的销售收入整个离别为1.23亿元、2.65亿元、6.00亿元、3.53亿元，占当期的生意收入比例离别为48.79%、59.46%、77.65%、78.43%，依赖进度彰着加深。而从连年来的前五大客户名单来看，2022年以来基本固定，离别是影石改进、AZTECH、华勤技巧、海康威视、工业富联。

　　其中，影石改进看成2022年以来多年捏续的第一大客户，比较其他客户对弘景光电的收入孝顺“一骑绝尘”，离别为1.44亿元、3.54亿元、2.11亿元，同期的营收占比离别为32.20%、45.84%、46.94%，即面前弘景光电接近一半的收入齐需要仰仗影石改进，一朝后者的订单出现较大变化，齐将对弘景光电的功绩产生首要影响。

　　而碰巧面前影石改进也在冲刺上市，但影石改进的招股书中却知道，2022-2024上半年，影石改进对弘景光电的采购金额离别为1.41亿元、3.55亿元、2.15亿元，与同期弘景光电的纪录存在一定差距。且同期的采购占比离别为15.05%、23.44%、20.26%，其供应商还包括联创电子、舜宇智能光学等，对上游供应商的依赖进度远不如弘景光电对这第一大客户的依赖。

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